谁能想到，浙江世宝登陆中小板在新股发行市场画了一个长长的休止符。到今年11月2日，IPO停摆整整一年。

　　没有IPO撑腰的日子里，券商业绩依旧靓丽：今年前三季度，19家上市券商净利润同比增长约36%。但细查业务结构，要归功于异军突起的券商创新业务。

　　相关统计显示，2012年，共有154只新股首发上市，券商揽获保荐承销费用合计55.7亿元，较上年同期的132.3亿元规模回落近6成。今年以来，券商IPO业务更是零收入。

　　与此同时，监管层空前严厉的财务核查，致使约280家IPO企业知难而退，个别企业的造假行径被曝光，公司及中介方为此付出沉重代价，个别券商的IPO项目被暂缓受理。

　　没有IPO的日子里，曾经被券商高度倚重的核心团队——投行部的保荐人群体，不得不面对降薪的现实，开始体味从未有过的严冬滋味。

　　在这一年里，他们开始有时间，在质疑与困境中反思与转型。

　　或许，这原本就是一个被误读的职业。他们中多数勤勉而低调，甚至自嘲为过度出差、趴快印店、一天见7家客户的金融民工;他们从底层攀爬到独当一面，经历着常人无法知晓的苦楚;在没有IPO的当下，他们忍不住在微博上相互调侃与吐槽。

　　面对严冬，不少专做IPO的保荐人开始转型，转做并购等提前业务，但介入较浅。“其实，企业希望是一位导演而不仅是演员来协调兼并重组或上市的整个进程。”中德证券保荐人张国峰说，“一流的服务是导演，二流的服务是演员”。

　　“更深层次的是利益分配机制问题。”某资深保荐人说，签字保荐人非项目负责人，导致利益与风险分离，这是引发投行IPO困境、造假屡禁不止的重要因素，“扭曲的利益分配机制，使得大家更看重短期利益，很少有人考虑长远问题。”

　　保荐人过冬

　　这个冬天怎么过?

　　变革风，越刮越猛;监管层，严上加严;IPO开闸又好像春天般可望不可及。

　　冷!本土投行业对“冬”的感受，第一次这么剧烈;保荐人对高处不胜寒的体悟，第一次这么真实。

　　他们被视为本土投行里的精英，至今总人数不过三千，从生活状态到心路历程，一向鲜为人知。

　　对照华尔街，国内媒体对这群人的描绘往往偏花边：年薪百万以上，出入都是公务舱，五星级酒店，与上市公司董事长们称兄道弟，幕后出谋划策……

　　这样的剧情也许太“高于生活”了。

　　大部分保荐人对自己的定义是：金融民工——事业感缺失、薪酬不稳定、没有生活、常年亚健康，满腹委屈无处诉只好揶揄自嘲。

　　而逢此转型之冬，思考的意义远远大于自怨自艾。

　　越来越多的保荐人在惴惴不安、迷茫踯躅中反思与求变，在最寒冷的时候“围炉”夜话：关于IPO困境、关于保代制、关于造假、关于并购、关于转型、关于写书、关于离开……

　　越冬的故事谁都会有，因为冬天的到来，正是一个人反思的契机，一个行业苏醒的前奏。

　　整 整一年。

　　继去年11月2日浙江世宝登陆中小板之后，新股发行停摆至今……

　　荣呆会：我们“会里”故事多

　　天冷了，就想找个地方取暖。荣呆会，成为今年投行业越冬时节一抹难得的亮色。

　　一群素日混战江湖的对手们，放下刀枪，共建以文会友、交流心得的精神茶社。

　　创始人阿土哥，是个容易被当成八零后的激情文雅中年男，突发奇想邀约了饭局，应者云集，于是有了这个同业盛会。

　　所谓“荣呆”，业内人一看便知：指在“著名”的荣大打印店“呆过”的A股投行人。

　　当前成员已逾90人，来自超过30家券商，多数拥有保荐代表人资格，平均从业6.8年以上。

　　他们当中，有上世纪90年代出道的老投行，有2004年首批注册的保代，业界诸多微博达人亦悉数入会。

　　荣呆会很有趣。

　　入会申请须经管委会审议通过(管委会与发审委同样采用7人投票须5票同意的议事规则)。荣呆会和荣呆会管委会简称“会里”，资本市场人士无不感受到其中满溢的揶揄、自嘲趣味。

　　荣呆会很有用。

　　几个男多女少的微信吐槽群，应着“越冬”的景，很有点同命相依、抱团取暖的意思。但别忘记，他们可是精明过人的资本商人，诗文唱和、吐槽抱怨、八卦往来之间，多少业务信息与合作意愿也暗通款曲、互相试探。

　　IPO鼎盛时，大家还是互掐的对手，这种跨公司、民间互助式的合作雏形好像没太多价值，但面对金融全产业链竞争的未来，这种合作便彰显其意义。

　　荣呆会很真实。

　　透过这样一个组织，投行人当下最真实、草根的一面尽显。

　　例如，无可奈何的投行产能过剩、感觉鸡肋的IPO剩筵、寄予厚望的各类非IPO业务……这些是保荐人们的共同关键词。

　　又如，面对西式投行的比较标杆，国内企业无底线的道德黑洞，利益错综复杂的新股发行环境，监管层“指定”承担的核查责任……这些是保荐人们的共通焦虑。

　　多少压力、彷徨与无奈。不少资深保荐人诚心学佛，寻一方精神家园;也有一部分保荐人随着休息时间大幅增加，制定了周密的锻炼计划——美国特种部队教官撰写的《无器械健身》正在圈内流行。

　　更多时候，子夜时分微信群里忽然掀起一个或多个话题高潮，令平时太过忙碌的保荐人集体停顿。

　　就像子夜里的星，虽然带不来光明，却能带来希望。