长期处于低迷状态的股市，令各大券商经纪业务遭受重创，更让一向有“金领”之称的投行从业者深受打击。因面临巨大压力，招商证券投行部门将实行末位淘汰制，淘汰率在5%。而在这场裁员风波的背后，凸显的是招商证券投行部在股票承销规模大幅下降的情况下，又错失债券市场的局面。截至12月28日，招商证券只完成7单新股发行，与此同时，对债券业务重视不够，没有像其他券商一样抓住今年火爆的债券市场，因而总体业绩下滑。

        启动末位淘汰制投行部拟裁员5%

        今年证券市场一片黯淡，萎靡不振。与之相互依存的券商在惨淡行情中艰难前行，同时裁员声也从未断绝。临近岁末，在不少人证券人士盘算年终奖的时候，招商证券投行部300多名员工却收到一封沉重的邮件。邮件称，由于招商证券投行面临巨大经营压力，将实行末位淘汰制，而淘汰率在5%。

        据了解，即使在2008年全球金融危机最为严峻的时候，投行部门一直是各家券商最为重视的部门。而招商证券在券商中相对温和，投行部门此前也无裁员的说法。此次，招商证券有高管表示，投行部实行末位淘汰制实属无奈之举。

        其实，在媒体曝光招商证券投行部门裁员之前，就有消息称，招商证券采取了降薪措施来应对业绩下滑。市场一直低迷，券商的日子相比以前股市火爆时显然甚为难熬。除了招商证券，有报道称券商中的“一哥”中信证券出于对未来IPO市场的谨慎预期，公司仍启动末位淘汰制，裁员比例在5%以内，以此计算将有三十多人被裁。据了解，中信今年的裁员比例比往年稍高。

        裁员邮件在媒体曝光后，招商证券投行部对裁员以及内部相关情况讳莫如深。招商证券投行部相关人士告诉网易财经，内部已发邮件要求个人不能接受媒体采访。

        一位不愿具名的券商分析师向网易财经表示，今年券商投行业务整体下滑明显，明年的情况具体还要看市场的表现，目前是控制住市场的节奏，明年市场环境若还没有转好的话，可能还要有所抑制。

        招商证券投行部董事总经理谢继军向媒体表示，计划调整的比例是在5%以内，现在还没有完全执行。他表示，有一些人员是自动离开的，而这不是裁员，只是调整。这个调整不仅针对投行新员工，还针对各个层次员工。

        股票承销规模大幅下降

        券商投行人士一直被业内视为“金领”，但行情一再震荡，目前这个饭碗着实难端。据中国证券业协会公布的数据，2012年上半年国内证券业投行业务收入同比下降26.06%。根据同花顺数据统计，2012年，39家券商全年承销了149单IPO，承销收入52.94亿元，承销金额950.59亿元。

        招商证券在半年报中就提到，证券行业竞争空前激烈，投行业务项目争抢和人才竞争更加激烈，业务成本持续上升。上半年，招商证券，投资银行业务实现营业收入3.2亿元，较去年同期大幅下降。该公司称主要原因是受项目申报时间的影响，使得上半年发行的项目数量少于去年同期，从而导致收入出现下滑。上半年完成3家IPO主承销，融资总额26.8亿元；完成3家再融资项目的主承销，融资总额108.09亿元。

        进入第三季度，招商证券投行业务情况仍不乐观。截至三季度末，该公司完成6单新股发行，募集资金68.72亿元，市场份额为5.3%，位列市场第5位。前3季度股票承销规模111亿元，同比下降53%，行业排名第7位；前3季度共实现投行业务收入3.2亿元，同比下降65.5%，其中第三季度实现投行收入0.99亿元，同比下滑51.25%，环比增长14.15%。同花顺数据显示，截至12月28日，招商证券共完成7单IPO，即在第4季度，该公司只完成了一单IPO项目，募集资金为3870万元。

        根据同花顺数据，2011年，招商证券完成13单IPO，行业排名第4；目前，只完成了7单IPO的招商证券排名下滑至第7位。

        中投顾问金融行业研究员边晓瑜向网易财经表示，今年证券市场行情恶化严重，券商投行业务大幅萎缩，明星企业整体收入出现不小跌幅，唯独国信证券表现尚好，以8.63亿的承销保荐收入占据券商IPO业务首位，中信证券、平安证券、广发证券和华泰证券略显逊色。她认为，招商证券投行业务表现不佳也实属正常，尤其是IPO保荐承销、项目融资等方面与去年相比有不小降幅。

        对于招商证券今年投行业务收入大幅下滑，上述不愿具名的券商分析师指出，招商证券投行业务目前的项目储备还是相对可观的，今年可能还没体现出来，可能是时间差的问题。

        债券承销增长难抵收入下滑

        同花顺数据显示，招商证券前三季度完成19单债券发行，市场份额为2.477%，位列市场第13位；前3季度债券承销规模283亿元，同比上升168%，行业排名第12位，市场份额为2.99%。

        在IPO业务和经纪业务下滑的情况下，虽然债券业务规模增长较快，但招商证券前三季度业绩同比下滑逾3成，净利润率也较往年低。兴业证券一份研究报告称，主要原因是收入下滑，成本刚性所致。该报告称，由于招商证券IPO业务减少，投行业务缩水严重，经纪业务同样受市场拖累，自营业务虽然收益较高，但由于一向风格稳健，同比并无明显增长，因而总体业绩下滑。

        查看2011年数据，招商证券债券承销家数为12排名13位，但去年排名第一的中信证券承销数为65笔，排名第十的宏源证券为17比，在除中信证券外，各大券商债券承销数不大的情况下，招商证券并未显露出较大差距。相比去年的情况，有分析称，招商证券在IPO业务下滑的情况下，对债券业务重视不够，没有像其他券商一样抓住今年火爆的债券市场因而在券商中有所落后。

        同花顺数据显示，截至12月28日，招商证券在债券发行主承销商统计中排名第15位，共承销23笔债券发行，而排名首位的中信证券则有129笔债券承销发行，紧接着国开证券、国泰君安、中信建投和中金承销家数分别为78、76、66和55笔，而排在第十名的海通证券承销家数也有41笔。募集资金方面，中信证券承销债券募集资金合计为2019.73亿元，招商证券则为295.97亿元。相比之下，今年招商证券在债券承销发行业务上远远落后众多券商。

        业内人士指出，在整体券商经纪业务下滑的情况下，招商证券在IPO业务上失势，再错失今年的债券市场，导致今年业绩下降较大。对此，网易财经致电招商证券董秘郭健，但他以开会为由拒绝评论。

        据了解，投行业务排名靠前的国信证券今年IPO有20单左右，相比去年，今年成绩也不算理想。但国信证券投行部相关人士向网易财经表示，目前该公司在积极开展其他的业务创新进行应对，如企业债、私募债、直投业务等，这一块业务占整体业务比重有所提高，他认为债券市场尤其有很大的拓展空间。2011年国信证券债券承销家数只为8家，排名21位；今年国信证券抓住债市行情，承销家数为58家，排名行业第7。

        中金一份研究报告指出，招商证券前三季度债券承销金额同比增长2倍，但由于债券承销费率较低，在股票一级市场低迷的情况下该公司前三季度投行业务收入同比下滑65.5%，为3.2亿元。

        上述不愿具名分析师向网易财经表示，投行业务不能完全把重点放在股权融资上面。他认为，像宏源证券在债券融资方面今年就做得相当好，今后来看，固定收益市场是大的发展趋势，就中国大陆而言，股权市场和债券市场从托管市值来看是相对持平的，从发达市场来看的话，债券市场是规模比较大的，投行业务的债券市场规模应该能弥补一部分股权融资的下滑状况。